Месечен анализ Октомври 2024 г.
25 ноември 2024
Октомври донесе втората месечна загуба за 2024 г. на световните пазари на акции. Индексът MSCI All-Country World Equity изгуби 2,3% през месеца (в USD), но все пак е с ръст от почти 15% досега за годината. Наближаващите избори в САЩ доминираха в мислите на инвеститорите през октомври. Евентуален източник на несигурност беше фактът, че президентската надпревара бе изключително близка и инвеститорите се притесняваха, че крайният резултат може да не е известен в продължение на седмици. Двамата кандидати (Тръмп и Харис) имат доста различни възгледи за определени политики, което потенциално може да доведе до радикални разлики в посоките на инфлацията и лихвените проценти. Точно подобни опасения за по-продължителен период на по-високи лихви разпалиха тревогите на инвеститорите за бъдещия икономически растеж, въпреки всички признаци за силна икономика на САЩ. Продължаващият сезон на отчетите показа, че печалбите за третото тримесечие като цяло са добри, но бъдещите прогнози на компаниите бяха слаби. По сектори в световен мащаб инвеститорите показаха ясно изразено предпочитание към рисковите акции, залагайки на досегашните лидери: през месеца най-силен ръст отбелязаха акциите на Технологиите, Комуникациите и Финансите, докато Суровините и Недвижимите имоти изостанаха. Данните от другата страна на Атлантика показаха, че Европа продължава да изпитва затруднения да расте икономически, като особено силно пострада производството. Някои данни за все още упорита инфлация може да ограничат бъдещите намерения на ЕЦБ да продължи да понижава лихвите (което тя направи през октомври с 0,25%). В Обединеното кралство беше обявен първият бюджет при новото лейбъристко правителство, съдържащ агресивно увеличение на данъците и заеми за запълване на финансовата дупка – това доведе до разпродажби и повишаване на доходността на британските гилтове с над 60 базисни точки (б.т.) за месеца (доходността на облигациите и цените се движат в противоположни посоки). В Азия, китайските акции се понижиха, докато в Япония наблюдавахме ръст. Оптимизмът от миналия месец за широкообхватните мерки за стимулиране на икономиката на Китай се стопи, тъй като подробностите разочароваха - след като през септември нарасна с 21% (в местна валута), през октомври борсовият индекс SCI300 спадна с повече от 3% (и с повече от 6% в щ. д.). Щатският долар поскъпна през месеца – с повече от 3% спрямо еврото и с 6% спрямо японската йена. Японските акции нараснаха (в местна валута), тъй като износителите се облагодетелстват от поевтиняването на йената, но всички печалби на инвеститорите от чужбина бяха заличени от обезценяването на местната валута. Пазарите на облигации също спаднаха през октомври. Като цяло през месеца доходността на американските ДЦК се повиши с близо 50 б.т. – кривата на доходностите стана по-стръмна, след като доходността на дългосрочните ДЦК на САЩ достигна най-високите си нива от 16 години насам. В Европа, с изключение на Германия, доходността на държавните облигации също се повиши до най-високите си нива от повече от десетилетие. Индексът на глобалните облигации Barclays Global Aggregate отбеляза доходност от -3,4%. Въпреки това повишение на доходността на облигациите, цената на златото се повиши с 3,4% (в USD) през октомври и вече е нараснала с над 32% през тази година, докато цените на петрола останаха без съществени изменения, независимо от ескалиращия конфликт в Близкия изток.
Акциите в САЩ завършиха с понижение през октомври, прекъсвайки серията от пет последователни положителни месеца; за последните дванадесет месеца това беше едва вторият отрицателен резултат спрямо 10 месеца на печалба! Цените на акциите се понижиха на фона на несигурността преди президентските избори и орязани очаквания за бъдещото намаляване на лихвените проценти. И трите важни борсови индекса (Dow Jones, S&P500 и NASDAQ) приключиха месеца със загуби от около 1%. По-слаби резултати за приходите на технологичния сектор (включително от Apple, Meta и Microsoft) също допринесоха за спада на американския пазар в края на месеца. Като сектори, през октомври най-много спаднаха компаниите от Здравеопазване, Суровини и Недвижими имоти, докато Комуникационните услуги и Финансите се представиха добре. Сезонът на отчетите за третото тримесечие започна със солидни резултати от някои банки и засега показва средно 7% увеличение на корпоративните печалби в сравнение с година по-рано – потвърждение за силата на американската икономика. Потреблението остава високо, а износът продължи да нараства. Силното потребление се дължи на потребителското търсене, подкрепено от силния пазар на труда (който през септември добави повече от очакваното (254 хил.) работни места; а безработицата спадна до 4,1%). Данните показаха, че по-ниските цени на енергоносителите понижиха инфлацията в САЩ от 2,6% на 2,4% (по-малко от очакваното), докато базисната инфлация се задържа на равнище 3,3%. Един от тревожните моменти бе, че цените на базисните услуги (без разходите за подслон) отново се увеличиха. „Лепкавата“ базисна инфлация демонстрира трудностите, пред които е изправен Фед след решението си да намали лихвените проценти с 50 б.т. през септември – и инвеститорите сериозно преразгледаха очакванията си за бъдещи намаления на лихвите, предвид силния пазар на труда и упоритата инфлация, Разхлабването на политиката на Фед все още се очаква, но с много по-бавни темпове: сега инвеститорите предвиждат само 2-3 намаления на лихвите с четвърт процент до края на 2025 г., за разлика от 8-10 преди месец-два. Охлаждането на очакванията за намаляване на лихвите, наред с несигурността около изборите, доведе до разпродажба на американските ДЦК и те отстъпиха като цяло с -2,4% за месеца. В случай на победа на Тръмп (малко по-вероятна в края на месеца) инвеститорите очакват провеждането на по-инфлационна политика, което тласна доходността както на 2-годишните, така и на 10-годишните ДЦК над 4,0%.
Европейските акции също се понижиха през октомври – широкият пан-европейски индекс Stoxx600 отбеляза най-големия си месечен спад през тази година, като загуби 3,4% в местна валута (EUR). Тъй като възстановяването на Европа напредва с много по-бавни темпове, икономическото разминаване между еврозоната и САЩ става все по-очевидно. Докато в САЩ инфлацията и пазарът на труда са силни, по-ниска от очакваната инфлация и разочароващи икономически показатели накараха ЕЦБ да понижи с 25 б.т. основния си лихвен процент – третото подобно понижение за този цикъл. Данните за септември разкриват, че показателите за бизнес доверието значително отслабват, както за сектора на услугите, така и за производството. Особено засегната бе Германия, където продължаващото понижение на индустриалното и автомобилното производство означаваше, че производството на стоки със сигурност продължава да се свива. В условията на започналия сезон на отчетите за третото тримесечие данните показват по-слаби корпоративни печалби средно с -2% на годишна база. Тримесечните отчети на няколко от автомобилопроизводителите, както и на някои компании за луксозни стоки, разочароваха пазара. Най-губещите сектори за месеца включваха Информационните технологии, Потребителските стоки и Недвижимите имоти, докато Промишлеността и Комуникационните услуги бяха единствените сектори, които регистрираха положителна възвръщаемост. Инфлацията в еврозоната се понижи от 2,2 % до 1,7 %, спадайки под целта от 2 % за първи път от юни 2021 г. насам. Намалението (отново) се дължеше главно на рязкото понижение на цените на енергията, докато инфлацията при храните леко се повиши. Базисната инфлация (без храните и енергията) също се понижи от 2,8% до 2,7%. ЕЦБ изрази увереност в процеса на дезинфлация, но повтори, че бъдещите движения на лихвените проценти ще зависят от данните. Въпреки благото послание и прясното понижение на лихвите, европейските ДЦК бяха повлияни от глобалния срив на пазарите с фиксиран доход и за месеца спаднаха с -1%. Най-лошо на континента бе представянето на британските ДЦК, които приключиха месеца с възвръщаемост от -2,8%, тъй като съобщението за бюджета на Обединеното кралство изплаши инвеститорите с по-големи от очакваните разходи за 2025 г.
В унисон със световните борси, през октомври акциите на Българската фондова борса също отбелязаха спад. За трети пореден месец, обаче, продължава доброто представяне на индекса на акции в недвижими имоти, BG REIT, който отбеляза повишение с 2,4%, докато представителният SOFIX и широкият индекс BGBX40 спаднаха с над 1%. В края на месеца бе отбелязана 20-годишнината от първото успешно първично публично предлагане на БФБ – на компанията Инвестор.БГ през далечната 2004 г. През месеца липсваха нови публични предлагания на акции или облигации. От сините чипове на родната борса, за трети пореден месец най-добре представилата се компания бе Фонд за недвижими имоти България АДСИЦ, която записа ръст от над 14% за м. октомври, а сред тези с най-голяма загуба бе технологичната Сирма Груп Холдинг АД, чиято цена на акция спадна с 8,8%.
Източник: Bloomberg.