Ентусиазмът на финансовите пазари продължи и през септември. Световните индекси продължиха да удрят рекордни стойности и записаха още един положителен месец. Глобалният индекс MSCI All-Country World Equity се повиши с 2,4% през септември (в USD) – сега индексът е бил с положителна възвръщаемост през седем от последните осем тримесечия и вече е нараснал с 54% за този период! Акциите бяха подкрепени главно от факта, че множество централни банки по света започнаха цикъл на понижаване на лихвените проценти. Инвеститорите се почувстваха окуражени от смелата стъпка на Федералния резерв (Фед) да понижи лихвените проценти с 50 базисни пункта (б.п.) през септември – стъпка, която като цяло надхвърли пазарните очаквания. Решението на Фед беше подкрепено от донякъде положителни икономически данни: инфлацията продължи да спада (индексът на потребителските цени, CPI, се понижи); безработицата изглеждаше стабилизирана, а данните за заплатите излязоха силни. Освен това приключилият сезон на отчетите за 2Q на 2024г. показа, че американските компании отчитат годишен ръст на печалбите от 11%, което е най-добрият показател за последните 10 тримесечия. За разлика от тях европейските акции нямаха добър септември и приключиха месеца със загуба. В по-голямата част от континента растежът е в застой, което засяга някои от най-големите му икономики като Германия, Франция и Великобритания. Въпреки че инфлацията в Европа изглежда до голяма степен под контрол, равнищата на задлъжнялост и безработица остават на сравнително високи нива, което вгорчава нагласите на инвеститорите. Китайските фондови пазари се повишиха през септември в отговор на скорошните агресивни пакети от фискални и монетарни стимули, предназначени да повишат икономическия растеж целта на правителството от 5,0%. Китайските индекси отбелязаха огромни дневни печалби: например, представителният индекс CSI 300 се повиши с 25% за пет дни, което е най-големият му ръст някога за такъв период! Японските акции спаднаха за месеца, тъй като курсът на Банката на Япония към затягане на лихвените проценти остава изключение сред останалите централни банки – повишаването на лихвените проценти всъщност се отрази благоприятно на йената, която поскъпна с над 10% спрямо щатския долар, докато пазарът на акции спадна с 6% за тримесечието (в местна валута). При стоките, с понижаването на световните лихвени проценти цената на златото рязко се повиши през септември, като за втори пореден месец достигна исторически върхове. Цените на петрола се понижиха, тъй като търговците претегляха вероятността от забавяне на световното търсене на петрол спрямо възможни краткосрочни смущения в доставките заради ескалиращия конфликт в Близкия изток. Това доведе до спад на енергийните акции, които заедно с акциите от здравеопазването бяха сред най-зле представилите се; а обрат при цикличните акции означаваше, че водещи на пазара бяха Цикличното потребление и Суровините. Пазарите на облигации също се представиха добре през септември, стимулирани от перспективите за по-ниски лихвени проценти, умерена инфлация и отслабване на икономическия растеж. В отражение на увеличения апетит за риск на инвеститорите,  високодоходните облигации с по-ниско качество (които са по-чувствителни към икономическата среда) изпревариха леко облигациите от инвестиционен клас. За цялото трето тримесечие индексът на глобалните облигации Barclays Global Aggregate постигна солидната доходност от 7,0%.
                 Акциите в САЩ продължиха да поскъпват и през септември, и през тримесечието. За третата четвърт от годината възвръщаемостта на S&P500 беше 5,9%, а през септември – над 2%, което бе десетият му положителен месец от последните единадесет. Обнадеждаващо е, че ръстът на акциите най-накрая се разшири между секторите и някои предишни победители поизостанаха. Всички сектори, с изключение на енергийния, отбелязаха положителна възвръщаемост за тримесечието – сред най-добре представилите се сектори бяха комуналните услуги и недвижимите имоти, докато информационните технологии изостанаха. Акциите с малка пазарна капитализация също отбелязаха особено силно рали в очакване на предстоящи по-ниски лихвени проценти. Всъщност голямата новина на месеца бе, че Фед се присъедини към другите централни банки в цикъла на намаляване на лихвените проценти, като смъкна лихвения процент по федералните фондове с цели 50 б.п. (еквивалентни на 0,5%). Размерът е необичайно голям за първа стъпка и изглежда е продиктуван от опасения, че Фед може да е закъснял с намалението и така да рискува да навреди на икономиката. Докладът за заетостта през август беше слаб, като показа, че в неселскостопанския сектор са добавени по-малко от очакваното работни места, и въпреки че безработицата спадна забележимо до 4,2% спрямо предходния месец, тя се е покачила от 3,7% в началото на годината. Инфлацията, от друга страна, продължи да се понижава, спадайки под 3% за първи път от повече от три години. Инвеститорите бяха успокоени и от някои силни корпоративни печалби, които допринесоха за уталожване на опасенията по пазара. Сега вниманието се насочва към предстоящите президентски избори в САЩ на 5 ноември. Макар че двамата кандидати отстояват някои драстично противоположни възгледи (например за имиграцията, данъците, митата...), към настоящия момент шансовете и на двамата изглеждат доста изравнени, като няма ясни индикации дали ще спечели г-н Тръмп или г-жа Харис. На пазара на ценни книжа с фиксирана доходност доходността на американските ДЦК спадна значително през тримесечието (доходността и цените на облигациите се движат в противоположни посоки) предвид силното начало на цикъла на намаляване на лихвените проценти. Лидер беше 2-годишния американски съкровищен бон, чиято доходност спадна със 111 б.т. през тримесечието, докато кривата на доходността стана по-стръмна (обратният наклон на кривата на доходността се смята за индикация за предстояща рецесия).  Сред корпоративния дълг, американските облигации от инвестиционен клас се представиха по-добре от високодоходните облигации с по-ниско качество.  
                  Въпреки че европейските акции не блестяха през септември, те имаха добро тримесечие. Широкият общоевропейски фондов индекс Stoxx600 отстъпи с -0,4% за месеца, но добави над 2,2% за третото тримесечие на 2024 г. Подобно на САЩ, най-голям ръст отбелязаха секторите на недвижимите имоти, комуналните услуги и здравеопазването, тъй като перспективата за по-ниски лихвени проценти накараха инвеститорите да преоценят някои отрасли, които преди това не бяха сред най-предпочитаните. Енергийният сектор и информационните технологии бяха основните изоставащи сектори, които претърпяха загуби през тримесечието. През септември Европейската централна банка (ЕЦБ), както се очакваше, извърши второто си понижение на лихвения процент с 25 б.т., с което лихвените проценти достигнаха 3,5%. Данните за цените показаха подобрение, като годишната инфлация рязко спадна до 1,8% през септември (от 2,2% през август). Това е първият случай през последните три години, когато инфлацията спада под целевото равнище на ЕЦБ от 2%. Други показатели обаче сочеха забавяне на икономиката на Еврозоната. Индексът на мениджърите по поръчките в промишлеността (PMI) за септември достигна осеммесечно дъно от 45,0 (показание под 50 означава свиване), разкривайки задълбочаващ се спад в производството. Индексът PMI в сектора на услугите все още е на територията на експанзията – 50,5, но и той се сви рязко от 52,9 през август (когато се провеждаха Олимпийските игри в Париж). Комбинацията от по-слаби данни за PMI и по-ниски показания за инфлацията значително засилва очакванията за по-нататъшно намаляване на лихвените проценти от страна на ЕЦБ. В Обединеното кралство Английската централна банка (АЦБ) също извърши първото си намаление на лихвите от четири години насам, след като данните показаха, че през лятото годишната инфлация на потребителските цени е спаднала до целевата стойност на АЦБ от 2,0% - през тримесечието британските акциите поскъпнаха поради надеждите за устойчиво възстановяване на местната икономика. Гилтовете (ДЦК) на Обединеното кралство поскъпнаха през тримесечието, подхранвани от обещанието на правителството да стимулира икономическия растеж. Доходността на германските и френските 10-годишни държавни облигации намаля (което означава, че цените им се повишиха), но по-слабо в сравнение с тази на Италия и Испания, които бяха най-силно представящите се в Европа през тримесечието.
                   Септември бе още един месец, в който акциите на Българската фондова борса се представиха неубедително. За втори пореден месец, най-доброто представяне има индексът на акции в недвижимите имоти, BG REIT, се повиши с 4% на вълната на глобалния подем при имотите в среда на падащи лихвени проценти. И за този месец най-добре представилата се компания на нашата борса бе Фонд за недвижими имоти България АДСИЦ, която записа ръст от близо 17% за септември.  Индексът на малките компании, beam, както и представителния за БФБ SOFIX завършиха месеца с малки загуби. Широкият индекс бе повлиян от спада на една от най-тежките компании в състава си, търговската банка Първа Инвестиционна Банка АД, която потъна повече от 18% и записа най-лошият резултат за месеца сред родните компании.   През септември започна търговията на Бианор Холдинг АД на реномирания сегмент Premium на БФБ – досега акциите на технологичната компания се търгуваха на сегмент Standard. Предстои поредно увеличение на капитала за компанията, след няколкото придобивания на IT фирми през последната една година. Източник: Bloomberg