Октомври бе положителен месец за световните фондови пазари, като акциите и държавните облигации се представиха добре като цяло. Индексът MSCI All Country World Equity добави още 2,2% (в USD) към стойността си, като се повиши за седми пореден месец и отбеляза най-дългата си печеливша серия от повече от четири години. Американските акции продължиха да бъдат водещи на глобалния възход, подкрепяни от множество фактори: нарастващи корпоративни печалби, устойчив икономически растеж, намаляващи лихвени проценти, отслабване на външнотърговското напрежение и стимулиране на фискалната политика. Технологичните акции отново бяха основният двигател, подхранвани от продължаващия ентусиазъм по отношение на изкуствения интелект (ИИ). Всъщност азиатските акции, със значителната си експозиция към Китай и технологичния сектор, бяха водещи по доходност през октомври. Акциите в Япония нараснаха солидно въпреки рязкото разпродаване на йената. Акциите в Южна Корея нараснаха с над 20% през месеца (в собствена валута), а тези в Тайван – с над 10%, тъй като и двата пазара са дълбоко интегрирани в световното производство на електроника и пряко се облагодетелстваха от фокуса на инвеститорите върху ИИ. Акциите в Китай отстъпиха през месеца, тъй като някои макроикономически данни разочароваха – заетостта намаля, а данните от мениджърите по доставките (PMI) в производството също се понижиха (до шестмесечно дъно). Отделно, в Южна Америка съкрушителната победа на президента Хавиер Милей в Аржентина изстреля индекса MSCI Argentina до фантастичния ръст от 64% за месеца (в USD!). През октомври инвеститорите показаха ясни предпочитания към риска, тъй като по-волатилните акции (с по-висока бета) се представиха по-добре на развитите пазари, особено в САЩ. Американският борсов индекс S&P500 постигна добра възвръщаемост за месеца (над 2%), но беше засенчен от технологичния NASDAQ, който бе подкрепен от трескавата възбуда около трансформиращото въздействие на ИИ. Американските индекси достигнаха нови исторически върхове, и настоящият бичи пазар отбеляза третия си рожден ден – акциите са в силен подем от есента на 2022 г., когато беше пуснат ChatGPT. Индикациите за благоприятно търговско споразумение с Китай подсилиха доверието на инвеститорите, въпреки най-дългото спиране на работата на правителството в историята на САЩ. Междувременно Федералният резерв (Фед) и Европейската централна банка (ЕЦБ) наложиха различен тон на съответните си октомврийски срещи. В самия край на месеца Фед отново намали лихвите. Председателят на Фед, Пауъл, изрази съмнение за намаляването на лихвения процент през декември и пазарите реагираха негативно, тъй като значително нарасна рискът от по-бавно нормализиране на лихвената политика. От другата страна на Атлантическия океан ЕЦБ остави лихвите непроменени, тъй като Еврозоната остава в добро състояние, а инфлацията се колебае около целевата си стойност от 2%.  Немските акции леко отстъпиха през октомври, но си остават с над 30% по-високи за годината (в EUR). Продажбите на дребно бяха слаби, а бизнес-средата не показа голямо подобрение, докато инвеститорите търсеха знаци за въздействието на правителствените стимули върху икономиката. Великобритания беше един от по-силните пазари в Европа, тъй като нараснаха очакванията за поредно понижение на лихвите от страна на Английската централна банка (АЦБ). Паундът остана под натиск, тъй като бюджетните дефицити на правителството продължиха да тревожат инвеститорите. От друга страна, на пазарите с фиксиран доход повечето класове облигации завършиха на положителна територия. Решенията за лихвените проценти на основните централни банки бяха взети доста късно през месеца (на 29 и 30 октомври, съответно за Фед и ЕЦБ) и тяхното въздействие беше ограничено. Дългът на развиващите се пазари се представи по-добре през октомври, подкрепен от комбинацията от по-висока реална доходност и по-слаб долар. Резултатите бяха движени главно от знаците за отслабване на търговското напрежение между САЩ и Китай и от (поредния) силен сезон на корпоративните печалби в САЩ. Въпреки това, сегментите на корпоративното кредитиране и секюритизираните ценни книжа натежаха на световните пазари на облигации. Индексът Bloomberg Global Aggregate Bond спадна с 0,3% (в USD) през месеца. Всъщност японските ДЦК се представиха най-лошо през октомври, като доходността на 10-годишните облигации нарасна слабо, тъй като пазарите продължават да очакват по-нататъшно нормализиране на политиката на ЯЦБ. Очакванията за по-експанзивна фискална политика на новия министър-председател Такаичи също допринесоха за нарастването на доходността (цените на облигациите и доходността им се движат в противоположни посоки).
       Пазарът на акции в САЩ отбеляза добър ръст от 2,4% през октомври (S&P500 в USD), подкрепен от стабилните корпоративни печалби, особено на четири технологични компании от "Великолепната седморка". Оптимизмът около огромния потенциал на ИИ за спестяване на разходи и положителното развитие на търговските преговори между САЩ и Китай подобриха настроенията на инвеститорите. Споразумението за спиране на строгите американски мита и за ограничаване на контрола върху износа на редкоземни минерали от Китай – жизненоважен компонент във веригите за доставки на ИИ – допринесе допълнително за този оптимизъм. Икономическите показатели подкрепиха оптимистичното настроение, като индексът на мениджърите по доставките (PMI) се повиши, а продажбите на дребно нараснаха. Въпреки че спирането на работата на федералното правителство продължи без ясна индикация кога ще спре, и въпреки че няколко компании обявиха значими съкращения, пазарът като цяло остана устойчив. Доверието на бизнеса, особено в сектора на услугите, се подобри, въпреки че доверието на потребителите спадна, което подсказва за потенциално по-слабо потребление през четвъртото тримесечие. Макар че забавянето на икономическите данни, причинено от спирането на правителството, не предложи точни данни за търсенето на работа, показателите за пазара на труда (като например ръстът на нови работни места и данните за молбите за помощи при безработица) като цяло бяха положителни. Инфлацията продължи да изненадва в посока надолу, като общият индекс на потребителските цени леко се повиши от 2,9% до 3,0% през септември, главно поради по-високите цени на бензина, докато базисната инфлация намаля от 3,1% до 3,0%. По-умерената инфлационна среда спомогна да се оправдае намалението на лихвените проценти от страна на Фед (второ поредно понижение с 25 б.т.), но внимателните предупреждения на централната банка предполагат, че лихвените проценти може да останат повишени за по-дълго време. Някои чувствителни към лихвите сектори, като недвижимите имоти и компаниите с малка пазарна капитализация, се представиха по-слабо на фона на несигурността относно бъдещите стъпки на Фед. Щатският долар се засили през октомври, въпреки че продължаващата му слабост през 2025 г. до голяма степен облагодетелства американските инвеститори. Акциите на Технологиите и Комуналните услуги бяха водещи за месеца. Фокусираният върху технологиите индекс на акциите NASDAQ отново приключи с ръст от почти 5% за октомври (в USD), възстановявайки се от спадовете в средата на месеца. Впечатляващо е, че 82% от отчитащите се компании надхвърлиха очакванията през този сезон, като печалбите бяха средно с 6,4% над консенсуса на анализаторите. Така, през последните три години на настоящия бичи пазар акциите с голяма пазарна капитализация в САЩ са постигнали средна годишна възвръщаемост от близо 23%, засенчвайки всички останали класове активи. Въпреки това в момента инвеститорите се тревожат, че подобни резултати може да не са устойчиви занапред – настоящите оценки на акциите в САЩ отразяват голяма част от положителните новини, като оставят малко място за грешки. Доходността на ДЦК на САЩ се повиши при повечето матуритети през октомври, като по-голямата част от повишението дойде в края на месеца – след коментарите на председателя на Фед за намалената вероятност за ново понижение на лихвите през декември. Доходността на 10-годишните ДЦК на САЩ завърши месеца на равнище 4,09% (от 3,99% седмица по-рано). Успокояването на инфлацията и предпазливият подход на Фед може да подкрепят пазарите на облигации в краткосрочен план, но продължаващата несигурност относно бъдещата политика и макроикономическите данни може да доведат до засилена волатилност.
       През октомври европейските акции имаха смесени резултати. Общоевропейският индекс Stoxx600 завърши месеца с ръст от 2,5% (в EUR). Британските акции имаха особено добър месец – местният индекс FTSE All-Share нарасна с 3,7%, като през октомври изпревари повечето други развити пазари. Това силно представяне се дължи най-вече на някои вътрешно-ориентирани и чувствителни към лихвените проценти индустрии, както и на стоковите пазари, които дадоха тласък на минния сектор на Обединеното кралство. Освен това, по-слабият паунд повиши доходността, като увеличи стойността на всички британски приходи от чужбина. За разлика от тях индексът MSCI Europe Еx-UK (Европа, без Великобритания) нарасна с 2,1%, но се представи по-слабо в сравнение с останалите развити пазари. Фактори като политическата несигурност във Франция и ограничената експозиция на региона към суровини и технологии, свързани с ИИ, допринесоха за това изоставане в представянето. Германските акции, въпреки че през октомври отбелязаха малка промяна, си остават нагоре с повече от 30% за годината въпреки подтиснатите продажби на дребно и бавното подобряване на условията за бизнес. Като цяло европейските пазари отбелязаха скромна, но положителна възвръщаемост (в EUR), като Обединеното кралство се открои като един от по-силните пазари, окрилен от очакванията за поредно намаляване на лихвите от страна на Банката на Англия. Европейските пазари с фиксиран доход отбелязаха значителни печалби през октомври. Британските Гилтове (ДЦК) бяха водещи, като доходността на 10-годишните облигации спадна с около 30 б.т., подкрепена от успокоителните сигнали от страна на британската централна банка и по-умерените данни за инфлацията. Тези събития, наред с по-песимистични икономически перспективи, увеличиха пазарните очаквания за намаляване на лихвите – като в момента пазарът предвижда намаляване с 60 б.т. до края на 2026 г. Държавните облигации от Еврозоната също се представиха добре, като общо за месеца възвърнаха почти 1%. Италианските и испанските облигации се откроиха, като 10-годишната им доходност спадна съответно с 18 б.т. и 11 б.т., а спредовете се свиха с малко над 10 б.т. спрямо германските бундове. Благоприятната среда по отношение на облигациите беше подкрепена от благоприятната инфлация в Еврозоната, която се колебаеше около целта на ЕЦБ и дори леко се понижи от 2,2% до 2,1%, главно заради по-ниската инфлация при храните и енергията. Базисната инфлация се задържа на стабилно равнище от 2,4%, тъй като повишаващата се инфлация при услугите компенсира спада на инфлацията при стоките, макар че ефектът при услугите се очаква да бъде временен поради забавянето на растежа на заплатите в Европа.
       Октомври също донесе интересни развития на Българската фондова борса (БФБ), въпреки че тенденциите бяха смесени. Основните индекси продължиха да показват волатилност, като представителният SOFIX регистрира лек спад от 0.5%, а широкият BGBX40 – от 0.9% (в лева). Единствено се повиши индексът на малки компании, beamX, който нарасна в почти 2%. Една от интересните новини през месеца бе, че на 20 октомври 2025 г. българският капиталов пазар отбеляза 25 години от създаването на борсовия индекс SOFIX – представителният бенчмарк на 15-те най-ликвидни компании на БФБ. Стартирал през 2000 г., SOFIX е символ на развитието на местния капиталов пазар, като за този период стойността му е нараснала над десет пъти. Също през октомври, реализираният оборот на БФБ надвиши 1 млрд. лв. за първите десет месеца на годината, което е най-високото ниво за последните 12 години. В сравнение със същия период на миналата година, когато оборотът достигна 706 млн. лв., ръстът е с 42%. Сред значимите движения на родната борса най-голям ръст за месеца отбеляза акцията на технологичната „Сирма Груп Холдинг“ АД, която се повиши с повече от 21%, а най-лошо се представи акцията на агропроизводителя и търговец на зърнени продукти „Агрия Груп Холдинг“ АД, която спадна с над 17%.
Източник: Bloomberg, БФБ