Световните акции поскъпнаха през август, като глобалният MSCI All-Country World Index нарасна с около 1.7% (в EUR), подкрепен от изключително силни печалби, стабилни икономически данни и подновения подем в инвестициите, свързани с изкуствен интелект (AI). От началото на годината глобалният индекс се е повишил с 15.6%, или повече от три пъти възвръщаемостта си за цялата 2025 година. (в EUR). Месечното рали беше забележително, тъй като се случи на труден макроикономически фон: доходността на 10-годишните държавни облигации на САЩ се покачи над 4.8%, петролът се търгува близо до 90 долара за барел, конфликтът между САЩ и Иран се засили, а инвеститорите се сблъскаха с нови опасения относно инфлацията и по-строгата политика на централните банки. В САЩ акциите се възстановиха, след като сезонът на печалбите през второто тримесечие надмина очакванията, като прогнозният ръст на S&P500 за 2026 г. се увеличи до 31%; двойно повече от прогнозата в началото на годината. Още по-впечатляващо е, че печалбите на големите технологични компании в САЩ се очакваха да нараснат с 55%, което подчертава продължаващата сила на цикъла на инвестиции в AI – въпреки че инвеститорите станаха по-избирателни кои компании в крайна сметка ще станат дългосрочни победители. Европейските акции също донесоха положителна възвръщаемост, подпомогнати от по-силни очаквания за печалбите и нов тласък от акциите за растеж, но регионът изостана заради по-високи доходности на облигациите и повишените цени на енергията. Акциите във Великобритания леко спаднаха, тъй като разходите за домакинствата за енергия увеличиха основната инфлация. Суровините добавиха още едно интересно измерение към месеца: златото скочи с около 10% до тримесечен връх; цените на земеделските стоки и храните се повишиха заради Ел Ниньо (вреден метеорологичен феномен) и рискове за производството; цените на петрола останаха високи поради геополитически страхове... и така Материалите станаха най-добре представящият се сектор на глобалните акции. Развиващите се пазари надминаха развитите пазари, въпреки слабостта в традиционните тежки пазари като Китай, Индия и Бразилия. Възстановяването на Китай замря бързо въпреки нарастващата дейност за първични публични предлагания, свързани с изкуствен интелект, докато Индия се представи  по-слабо въпреки най-силните чуждестранни покупки за последните 23 месеца на пазарите си. По-широката тенденция бе странна: инвеститорите възнаградиха AI и чипове (Тайван, Корея), но също така и ценните и индустриални метали – Южна Африка беше най-добре представящата се страна сред развиващите се пазари за месеца, като отчете двуцифрена възвръщаемост, заради покачването на златото. Август беше труден месец за световните пазари на облигации, тъй като нарастващите доходности отново ограничиха диверсификационната роля на фиксирания доход в портфейлите на инвеститорите. Глобалният индекс на облигации, Global Aggregate, донесе доходност от 0,5% (в USD), докато доходностите в местна валута варираха заради отслабването на щатския долар. Докато инвеститорите се вглеждаха по-внимателно във фискалното и монетарно управление на САЩ, американският долар падна до най-ниското си ниво за последните три месеца. Наистина, най-забележителното движение дойде при дългосрочните облигации в САЩ, където доходността на 30-годишните ДЦК достигна 5.31%, най-високото ниво за почти две десетилетия, преди да спадне малко след обявяването на по-големи обратно изкупувания. Японските ДЦК бяха сред най-слабо представящите се през месеца, като доходността на 10-годишните ДЦК се покачи до 2,95% (30-годишен връх!) на фона на подновен инфлационен натиск и спекулации относно по-нататъшното затягане от Банката на Япония. Координираната интервенция между САЩ и Япония за подкрепа на йената (продажба на щатски долари и купуване на йена) донесе само временно облекчение. За разлика от това, пазарите на корпоративен кредит останаха забележително устойчиви, като широките спредове се стесниха до 12-месечно дъно, а дългът на развиващите се пазари се възползва от по-слаб щатски долар. Като цяло за месеца, през август видяхме ръст на рисковите активи (акциите) въпреки няколкото негативни корекции, което подсказва, че инерцията на печалбите и капиталовите разходи, свързани с изкуствения интелект, останаха достатъчно силни, за да компенсират по-високите лихвени проценти, геополитическия стрес и надвисналия инфлационен риск.
     Август донесе добри печалби на американските акции, но ралито беше забележително тясно и неравномерно. Най-важният индекс, S&P500, се повиши с 2.7% до нови върхове, но лидерството остана концентрирано в имената на големи компании, свързани с AI, като дори под-секторът на чиповете показа големи раминавания: Nvidia поскъпна около 10%, докато Broadcom спадна. Индексът Nasdaq100, концентриран в големи технологични компании, се повиши с повече от 4% за месеца. Ограничената ширина на пазарното рали беше необичайна за стабилните макроикономически данни. Индексът на мениджърите по снабдяване, US Composite PMI, достигна 52-месечен връх, което потвърждаваше убеждението, че растежът все още е стабилен, но равно-претегленият S&P500 изостава от обикновения индекс (претеглен по пазарна капитализация), показвайки, че печалбите са концентрирани в най-големите компании, а не разпределени по целия пазар. Секторните движения също изглеждаха необичайни: Енергетиката, Технологиите и Материалите бяха на челото, но поради доста различни причини. Технологиите се възползваха от търсенето на AI инфраструктура, Енергетиката беше подкрепена от по-завишените цени на  петрола, свързани с притесненията за доставките в Близкия изток, а Материалите спечелиха от търсенето в индустрията и търсенето на суровини, нужни за технологичните вериги за доставки. За разлика от това, Комунални и Индустриални компании изоставаха на фона на по-високи доходности и по-слаб относителен ръст на печалбите. Най-интересното разминаване беше между рекордните цени на акциите и нарастващия макроикономически стрес. Дългът на САЩ надхвърли 40 трилиона щатски долара за първи път, дефицитът остана близо до 6,3% от БВП, а доходността на 30-годишнитедържавни облигации достигна 19-годишен връх. Въпреки опасенията за приповдигнати оценки, силата на печалбите поддържаше пазара окрилен. Оптимизмът за печалбите беше изключителен: очакваният годишен ръст на печалбата на S&P500 за 2026 достигна 31%, повече от два пъти повече от прогнозата за началото на годината. Любопитното е, че всички сектори на S&P500 се очаква да отчетат положителен ръст на печалбите, което подсказва по-широка фундаментална подкрепа отколкото създават представа заглавията само около изкуствения интелект. Американските облигации донесоха едва скромна положителна възвръщаемост през август, но подробностите бяха по-впечатляващи от общото движение. Доходността на краткосрочните ДЦК се покачи след като председателят на Федералния резерв Уорш сигнализира, че инфлацията не се е подобрила достатъчно, за да оправдае по-мека политика, докато дългият край се прояви по различен начин: доходността на 30-годишните ДЦК за кратко достигна най-високото си ниво от 2007 г., преди да завърши месеца малко по-ниско след драстично увеличение на изкупуванията на облигации. Най-необичайното развитие беше сред корпоративното кредитиране. Спредовете почти не се промениха въпреки рекордното августовско издаване на над USD 145 милиарда  дълг с инвестиционен рейтинг (IG) до 24 август, като компаниите, свързани с изкуствения интелект, имаха най-голям дял от това емитиране. Това потенциално показва, че търсенето на фиксиран доход от страна на инвеститорите остава силно, дори когато оценките изглеждат раздути и пазарът е изложен на по-високи лихвени проценти, големи нови емисии и геополитически шокове. Накратко, инвеститорите стоят на ръба: от една страна, рекордните цени на акциите и стабилният растеж се подкрепят от значителни инвестиции в изкуствен интелект, но от друга – фискалните притеснения, натискът върху потребителите и завишената инфлация остават важни рискове.
    Европейските акции достигнаха нови върхове през август, като общо-европейският STOXX600 индекс на акциите се покачи за пети пореден месец (0.3% в EUR). Пазарът демонстрира завидна устойчивост: печалбите на компаниите не се огънаха, а индикаторите за растеж дори се подобриха въпреки множеството неблагоприятни фактори като постоянна инфлация, по-високи разходи за енергия, по-затегнати кредитни условия, геополитически рискове и нова несигурност около лихвените нива. Въпреки това, представянето беше доста разнородно под повърхността. Информационните технологии, (Теле)Комуникационните услуги и Финансите бяха на върха на пазара в еврозоната, като софтуерните акции изпъкнаха особено силно. За разлика от това, традиционно защитни сектори като Недвижими имоти, Комунални услуги и Защитното потребление (на стоки от първа необходимост) отчетоха спад, леко озадачаващо предвид все още несигурния макроикономически контекст. Макрокартината беше наистина противоречива. Инфлацията в еврозоната остана на 2.9%, значително над целта от 2%, което засили очакванията за повишаване на лихвите от ЕЦБ през септември, но индексът на мениджърите по снабдяване, PMI, все пак се повиши до 52.1, подпомогнат от по-силна производствена активност (стойност над 50 означава растеж). Тази комбинация от стабилна инфлация и подобряваща се активност подкрепи акциите, но остави пазарите чувствителни към затягане на политиките. Представянето по страни беше донякъде разнопосочно. Докато Европа като цяло беше положителна, британският пазар изостана от другите региони, тъй като по-високите разходи за енергия на домакинствата докарахаинфлацията до четиримесечен връх. Европейските пазари на облигации отстъпиха през август, тъй като доходността се покачи по повечето национални криви, водени от очаквания за по-нататъшни повишения на лихвите от агресивно настроената ЕЦБ и по-високите цени на енергията. Необичайното беше, че доходността на облигациите се повиши (доходността и цените на облигациите се движат в противоположни посоки) въпреки по-благоприятните данни за инфлацията и признаците за подобрена германска активност – което показва, че инвеститорите са по-притеснени от политическите рискове, отколкото са успокоени от ранните сигнали за намаляване на инфлацията (т. нар. дезинфлация). Доходността на 10-годишните ДЦК на Германия достигна ново ниво от 3,32%, докато доходността на ДЦК на държави от „сърцето“ и периферията на Европа достигна нива, невиждани от повече от десетилетие. Доходността на френските държавни облигации достигна най-високото си ниво от финансовата криза през 2007 г., тъй като инвеститорите се съсредоточиха върху затруднените бюджетни преговори и предстоящите президентски избори. Британските ДЦК отбелязаха положителна възвръщаемост за месеца, но дългосрочните книжа останаха под натиск на нива, последно видяни през 90-те години, тъй като пазарите оценяваха евентуално повишение от страна на Банката на Англия. Като цяло, на европейските финансови пазари август донесе остър сблъсък между колебливото макроикономическо подобрение и продължаващия натиск от цените на енергията, агресивните централни банки и завишените фискални рискове.
   Месец август бе много положителен за акциите на Българската фондова борса (БФБ). Мощно нагоре за месеца завършиха всички индекси на родната борса! Представителният SOFIX се повиши с над 9%; широкият BGBX40 – с близо 8%, а този на малки компании, beamX – с 8.5%! Повишеният интерес и активност на индивидуалните инвеститори, съчетано с благоприятна макро среда, продължават да подобряват ликвидността и дълбочината на родния фондов пазар. През август започна търговията на първата емисия облигации на пазар EuroBridge, позволяващ двойна търговия. Облигационната емисия на Старком Холдинг АД, на стойност EUR 200 млн., вече може да се търгува на пазарите в България и във Франкфурт. Друго положително развитие за месеца бе увеличаването на тавана за набиране на капитал от български компании чрез пазара за растеж на малки и средни предприятия, Beam, от EUR 8 млн. на EUR 12 млн. Към момента, на този beam пазар се търгуват общо 19 емисии акции и 7 облигации. Сред големите компании, които се представиха най-добре за месеца е холдингът Доверие ОХ АД с близо 35% доходност, а най-лошо технологичната Сирма Груп АД, която загуби 2.4%.

Източник: Bloomberg, БФБ